昨日原糖小幅震蕩，因受巴西糖產量下滑的預期提振。主力合約最高觸及14.77美分每磅，最低跌到14.54美分每磅，最終收盤價格上漲跌0.41%，報收在14.76美分每磅。巴西中南部甘蔗主產區的糖產量料在下一年度降至3年低位，因再植的缺乏削減甘蔗單產，且乙醇產量增加。Kingsman預估巴西中南部2018-19年度糖產量為3399萬噸。中南部戰巴西全國唐糖產量的逾90%。這一糖產量水平意味著同比下滑210萬噸，并且將是2015-16年度生產的3122萬噸以來最低水平。;相對地，國儲拋儲流拍的消息正逐步被市場消化，雖然白天糖價再度下跌，但在下午收盤時收復失地。參考其他品種的經驗，我們認為此次拋儲不影響市場中期走勢，對于中短期投資者可以等待價格企穩后，逢低買入1801合約。而在期權投資上，對于現貨商則可以在短期進行持有現貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作，在未來1-2年，備兌期權組合的操作可以作為現貨收益的增強器持續進行;同時對于價值投資者而言，亦可以買入6300至6400行權價的虛值看漲期權，等待糖價上漲使得虛值期權變成實值后，可以平倉前期低行權價的看漲期權并繼續買入新一輪的虛值看漲期權(行權價6500或6600的看漲期權)，并在糖價達到6600元/噸以上時逐步擇機止盈。

　　?棉花及棉紗

　　美棉繼續下跌，國內棉花承壓回調

　　ICE棉花期貨昨日繼續下跌，因對颶風瑪麗亞對棉花造成的潛在破壞的擔憂減退，市場等待棉花收割，主力ICE12月期棉跌1.05美分/磅，報每磅68.2美分。據USDA最新數據，9月14日當周，2017/18年度美棉凈簽約6.31萬噸，環比增加4.75萬噸，同比增加1.46萬噸;裝運4.11萬噸，環比增加1.57萬噸，同比增加0.36萬噸，簽約數量占出口預估(9月USDA)比51%，高于五年均值9%;國內方面，鄭棉與棉紗承壓回調，最終棉花主力1801合約收盤報15415元/噸，跌215元/噸，棉紗主力1801合約收盤報23210元/噸，跌175元/噸。儲備棉輪出方面，本周第4日輪出30024噸，實際成交29460噸，成交率98.12%，成交均價跌124元/噸至14800元/噸，9月22日計劃輪出量在2.68萬噸，其中新疆棉1.94萬噸?，F貨價持穩略漲，CC Index 3128B報15974元/噸，較前一交易日上漲2元/噸。下游紗線現貨亦持穩上漲，32支普梳紗線價格指數23400元/噸，40支精梳紗線價格指數26900元/噸?？傊?，美棉繼續下跌，國內新花逐步上市，短期鄭棉受此影響而維持震蕩，中后期看漲不變，投資者則可以等美棉利空消化完畢逐步逢低買入。同時近期棉紗現貨逐步堅挺，我們可以等待棉紗企穩后亦可逐步逢低買入。

　　?豆菜粕

　　美豆出口表現強勁

　　CBOT大豆昨日小漲收盤報970.6美分/蒲，不過總體仍在區間箱體震蕩。周度出口銷售報告利好，最近一周美豆出口銷售量233.8萬噸，遠高于市場預估的120-150萬噸。同時USDA公布私人出口商向中國銷售13.2萬噸大豆。目前市場在豐產的利空和需求強勁的利多之間博弈。美豆已經進入收割期，截至上周日收割率4%，優良率較一周前降1%至59%。豐產的利空已在預期內，而需求持續表現強勁將對價格產生支撐，相較之前，我們目前對市場相對看好。另外隨著美國產量落地，后期關注點將逐漸轉移至南美大豆播種和生長，炒作題材增加。國內方面變動不大，上周港口和油廠大豆庫存均有所下降，不過仍處在歷史同期高位。上周油廠開機率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5萬噸增至16.2萬噸，油廠豆粕庫存此前連續6周下降，不過上周略有回升，截至9月17日由82.49萬噸升至83.77萬噸。榨利豐厚加上國慶前備貨，本周油廠預計繼續保持高開機。本周現貨上成交和提貨量均明顯增加，昨日豆粕成交量30.32萬噸，成交均價2819(+28)，提貨量7.94萬噸。預計豆粕單邊仍繼續跟隨美豆，基差暫時在當前水平保持穩定。

　　?油脂

　　商品弱勢 油脂調整

　　美豆昨日總體震蕩小漲，受制于美豆出口需求較強，市場在短暫調整后美國需求強勁也將使得平衡表的期末庫存和庫消比增加幅度受限，價格可能還將保持弱勢震蕩直至季節性收割低點前。馬盤昨日下跌，九月包括后期產量預計恢復較快，9日1-15日馬棕出口環比增20%，對印度及次大陸出口量有下滑，此輪馬來上漲幅度已經較高，后期一旦產量恢復，馬盤將出現較大幅度調整。國內基本面變化不是太大，棕油庫存36萬噸，豆油137萬噸，節日備貨已經進入后期，成交逐漸減少，后期棕油到港逐漸增多壓力慢慢凸現出來。商品期貨昨日繼續殺跌，空頭氛圍持續，油脂跟隨走弱，操作上建議觀望市場氛圍，待風險釋放完全后可考慮介入基本面較強的菜油多單。另外棕油在持續上漲后基差走低，相對豆菜油價值上也處于相對高位，后期產量大概率恢復較快，馬盤也已在調整，套利上可考慮適時介入豆棕或菜棕價差。

　　?玉米及淀粉

　　期價小幅反彈

　　國內玉米現貨價格整體穩中有跌，其中華北地區玉米深加工企業收購價繼續下跌，其他地區持穩;淀粉現貨價格整體穩定，部分廠家下調報價20-30元/噸。市場消息方面，天下糧倉重點跟蹤的29家深加工企業+港口淀粉庫存從上周的16.17萬噸回升至17.69萬噸;9月21日分貸分還計劃交易2013年臨儲玉米48970噸，實際成交48953噸，成交均價1335元;中儲糧包干銷售計劃交易2014年臨儲玉米903801噸，實際成交755459噸，成交均價1468元。玉米與淀粉期價早盤震蕩，尾盤小幅增倉上行。展望后期，考慮到目前玉米遠月期價對應的產區和銷區價格高企，不利于新作玉米的實際需求與補庫需求。因此，我們維持看空判斷;對于淀粉而言，考慮到環保檢查影響或趨弱，后期新作玉米上市前后有新增產能投放，我們預計遠期供需趨于改善，結合玉米期價預期，再加上潛在可能的深加工補貼政策，我們同樣認為遠月淀粉期價亦存在高估。在這種情況下，我們建議投資者可以考慮繼續持有前期1月玉米/淀粉空單或淀粉-玉米價差套利組合，以8月下旬高點作為止損。

　　?雞蛋

　　現貨價格繼續下跌

　　芝華數據顯示，全國雞蛋價格繼續下跌，其中主產區均價下跌0.04元/斤，主銷區均價下跌0.13元/斤，貿易監控顯示，貿易商收貨容易，走貨較慢，貿易狀況整體較前一日小幅改善，貿易商庫存偏低，較前一日繼續小幅回升，貿易商看跌預期減弱，其中華東與西南地區看跌預期較為強烈。雞蛋期價早盤繼續下跌，午后逐步反彈，大幅收漲，以收盤價計， 1月合約上漲95元，5月合約上漲45元， 9月合約接近到期。分析市場可以看出，近期雞蛋現貨價格如期持續大幅回落，期價跌幅相對小于現貨價格，期價貼水轉為升水，表明市場預期發生改變，即從過去反映現貨價格高點回落的預期轉向后期春節前上漲的預期，從盤面表現來看，市場或預期4000左右為1月期價底部區域。在這種情況下，建議投資者觀望為宜。

　　?生豬

　　跌跌不休

　　豬易網數據顯示，昨日全國外三元生豬均價為14.38元/公斤，較前一日再掉0.06元/公斤。豬價繼續下跌沒商量，今早收來消息，屠企收購價再降0.1元/公斤。東北價格已破7，華北局地亦失守，主流價14元/公斤。華東地區豬價下跌地區有所減少，除山東外其他地區價格還在14.5元/公斤以上。華中地區河南領跌，下降幅度0.15元/公斤。兩湖暫穩，主流價14.3元/公斤。華南地區普跌0.1元/公斤，兩廣主流價14.5元/公斤，海南14元/公斤。西南跌0.1元/公斤，川渝15.1元/公斤。傳說的金九銀十也就這么回事了，短期價格無有利支撐，出欄增多是事實，屠企順勢收豬，增量并不明顯，預期豬價繼續下跌。

　　能化

　　?動力煤

　　港口現貨僵持，期價高位回調

　　受黑色整體氛圍不佳及政策性保供應等消息打壓，昨日動煤期貨大幅回調，主力01合約夜盤收報635.6，1-5價差縮窄至56.4?，F貨市場方面，受即將召開的十九大會議的影響，陜西、山西部分露天礦停產、減產，雖然內蒙古放開對火工品限制，但產地供應仍較緊張，坑口煤價延續漲勢。港口方面，港口煤價高位僵持，受成本偏高以及對于遠期市場風險考慮等因素影響，貿易商上貨積極性不高，下游對于當前偏高位的報價接受程度也不高，秦皇島5500大卡動力煤末煤+0至702元/噸。

　　消息面上，近日發改委發布關于做好煤電油氣運保障工作的通知稱，各省區市和相關企業要加強煤炭產運需動態監測分析，及時發現和協調解決供應中出現的突出問題，努力保障十九大召開前后煤炭穩定供應。

　　北方港口庫存震蕩回升，其中秦港日均裝船發運量57.5萬噸，日均鐵路調進量66萬噸，港存+8至562萬噸;曹妃甸港庫存-3至317萬噸，京唐港國投港區庫存+4至108萬噸。

　　昨日電廠日耗震蕩回升，沿海六大電力集團合計耗煤73萬噸，合計電煤庫存983萬噸，存煤可用天數13.5天。

　　昨日煤炭沿海運費漲勢放緩，中國沿海煤炭運價指數報1172，較前一日上漲0.01%。

　　整體來看，9-10月重要會議、產地環保/安檢或將繼續限制供應釋放，下游電廠日耗雖有下降，但仍在較高水平，現貨支撐強烈。而對于期貨盤面來說，01合約對應取暖旺季，但時間上有置換產能投放壓力，高位壓力顯現，關注周邊市場整體氛圍、日耗回落幅度及先進產能釋放情況。

　　?PTA

　　聚酯產銷一般，PTA偏弱運行

　　昨日商品整體氛圍不佳，PTA弱勢下跌，主力01合約夜盤報收5268，1-5價差擴大至92。市場成交有所放量，主流供應商采購現貨為主，部分聚酯工廠有所接盤，市場基差繼續收縮。日內主流現貨和01合約商談成交基差在貼水20-35，倉單和01合約報盤在貼水30;白天5185-5275自提成交，5263-5281送到成交，5239倉單成交。

　　昨日PX報價震蕩回落，亞洲隔夜CFR盤報847美元/噸(-3)，加工費850附近。PX 10月報840美元/噸，11月852美元/噸。未來國內PX可能會去庫存，但預計仍不會缺貨。

　　PTA裝置方面，江蘇一套年產150萬噸的PTA裝置檢修時間延長5天左右;華彬一停產中的PTA企業第一船PX近日抵港，但儲罐事宜尚未完全落實，保守預計11月份開車;福建一停產中的PTA企業已簽訂重組協議，屆時開車進程可能加快，初步計劃四季度部分產能恢復開車。